在美联储降息落地、美国最新公布的就业和消费数据双双超预期等多重因素影响下，近段时间以来美元指数起伏震荡加剧。从市场表现来看，美元指数收盘价从9月23日的97.232飙升至9月26日的98.347。
华福证券在最新研报中强调，美联储主席鲍威尔和美联储多位委员最新表态强调通胀上行风险，在经济边际改善背景下持续推升实际利率，令美元指数开始呈现较大的回升弹性，并可能持续。
市场分析人士普遍认为，避险资金的惯性回流是驱动此轮美元指数强势回升的关键，不过中长期来看，美元走弱趋势依然难改。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在2025年《财富》世界500强峰会上表示，最近美联储开启了降息的历程，但这个降息的决定非常拧巴，因为美国短期会面临滞胀的风险，不管是收紧移民缺了劳动力，还是对外加关税产品价格涨了，其实经济未来几个季度要回落，但与此同时其通胀居高不下。在这个过程中开启降息，可能会使得未来整个美元资产实际效益不断下降，导致美元资产吸引力下降，全球资金越来越寻求多元化配置。
莲华资产管理首席投资官洪灏进一步指出，美元美债作为避险资产的时代正在结束。在洪灏看来，作为全球最主要的储备货币，美元在今年主要货币中的走势最为疲弱。尽管美元仍占据全球储备货币50%以上的份额，并且支撑着全球超过90%的外汇交易量，但其汇率年内已贬值约10个百分点。在他看来，这一下跌趋势远未结束，配资实盘平台其背后主要反映了美国财政状况及其经济自身存在的结构性问题。
中信证券在最新研报中也明确，预计美元弱势至少会在2025年年内持续。中信证券分析指出，在美联储9月重启降息，预计年内后续以及2026年美联储降息将持续，而欧央行降息放缓、日本央行仍在加息进程中的背景下，美欧、美日利差预计将进一步收窄。同时，美国就业市场走弱、经济动能放缓预计也将导致美元走弱。此外，特朗普致力于各项激进贸易、财政等政策以及不断干预美联储独立性等措施，也导致美元信用有所受损、避险属性有所减弱。
中信证券分析指出，预计2025年年内美元将继续弱势，需警惕的是若后续美国通胀意外升温以及美国经济意外好转，导致美联储放缓降息，则美元或存在阶段性反弹的可能性。
至于美元美债走势对A股市场的影响，洪灏分析指出，自2022年特别是2023年以来，美国长期国债收益率持续上升。这一指标历史上与A股走势存在关联性——以往美债收益率下行时，A股走势往往与之同步。然而，大约从2023年开始，A股市场与美债收益率之间的联动关系出现明显脱钩：尽管美债收益率不断攀升，A股并未随之走弱，反而部分板块如北证50、科创板等在年内全球主要指数中表现领先。因此，洪灏认为，虽然不能简单断言A股已成为避险资产，但可以明确的是，A股的定价逻辑已经与美债定价完全脱钩。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
