今日行情：下午收盘，焦煤主力上涨3.33%至1720.5元。截至昨日，焦煤（蒙5）现货仓单成本1677元，主力合约基差13元；焦炭（日照港）现货仓单2122.4元，主力合约基差-63.1元。跨期价差来看，焦煤9-1价差-73元，焦炭9-1价差-78.5元。
交易逻辑：
黑色整体上涨，前期回调的双焦涨幅大，主要受宏观偏暖消息影响，以及钢材去库较好。本周钢材整体维持增产去库趋势，对原料端需求有支撑。Mysteel口径下，本周五大材产量环比+3.73至889.52万吨，总库存环比-71.57至1813.05万吨，表观需求环比+30.89至961.09万吨。另一方面，前期双焦跌幅明显，基差与利润回落到合理水平。基差来看，双焦基差环比走强，其中焦煤由此前升水160元转变为小幅贴水，焦炭由此前升水140元转变为升水60元。利润来看，焦化利润与煤矿端利润回落至相对合理水平，Mysteel口径下全国焦炭利润84元/吨，汾渭口径下全国焦煤端利润736元/吨。
基本面分析：
基本面上，财盛证券供需双增，总库存环比下降。供应来看，汾渭口径下，国产煤周度供应环比-23.25至794.06万吨，其中原煤与精煤产量均环比下降。需求来看，钢厂复产节奏加速，Mysteel口径日均铁水产量增幅明显，环比+3.83至234.5万吨。库存来看，焦煤总库存环比-7.4至3227.7万吨，其中钢厂、焦化厂与港口库存环比上升，矿山、洗煤厂与口岸环比下降。
后市展望：
前期双焦下跌，市场交易供应端增产预期，但焦煤库存依然较低，市场对煤矿产能释放的空间有分歧，供应增量有待持续跟踪。目前五大材仍然维持去库趋势，暂无供应过剩预期，难以产生共振下跌行情。考虑到目前焦煤基差结构转变为小幅贴水，叠加今日市场传言地产收储的消息，结合钢材数据增产去库，提振市场信心。预计双焦可能震荡向上，试探1900附近的压力位置。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
