化债进程过半，成果斐然。
今日，国务院新闻办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，由财政部部长蓝佛安介绍财政改革发展成效。据发布会介绍，2024年末地方政府隐性债务较2023年减少近4万亿元；2025年6月末，相比2023年超6成融资平台实现退出。
财政专家对财联社点评表示，2028年底，预定的化债目标有望实现，同时，2026年底融资平台退出的进度可能超九成，有效确保2027年上半年退平台工作任务基本完成。
1年隐性债务减少近4万亿，平均利息成本降低超2.5个百分点
蓝佛安今日在发布会上透露，截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。
在去年11月的新闻发布会上，财政部第一次透露，2023年末全国隐性债务余额为14.3万亿元，比2018年摸底数减少了50%。
2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了“一揽子化债方案”。一方面，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，从2024年起分3年实施。另一方面，连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债。
两项化债资源共计10万亿元。财政部彼时预计，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。
在6万亿置换债政策宣布后，去年的2万亿置换债迅速落地，在一个月即发行完毕。今年的2万亿置换债发行工作也总体前置，上半年完成近九成。
蓝佛安今日表示，截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已经累计发行4万亿元。各地置换以后，债务平均利息成本降低超过2.5个百分点，可以节约利息支出超过4500亿元。
财通证券首席经济学家孙彬彬团队认为，目前已落地化债资金占2028年之前需化解的隐债余额的比重已超过50%，地方政府隐性债务化解工作进度预计已过半。
据DM不完全统计，已有广东、北京、上海三个省/直辖市和22个地级市（含直辖市的区）及113个县区宣告完成“全域隐债清零”目标。7月，内蒙古成为第一个退出化债重点省份的区域。
蓝佛安认为，一系列举措叠加前期采取的各项政策措施，推动地方政府债务风险逐步收敛。同时，政府债务对应着大量优质资产，我国政府负债率总体上处于合理区间，风险安全可控。
中国财政科学研究院金融研究中心赵全厚研究员向财联社表示，一揽子化债政策落地后，化债工作进行得更快更实。通过实施置换政策，将原本用来化债的资源腾出来于促进发展、改善民生，地方找到了化债与发展并行的工作模式。2028年底，个人配资炒股预定的化债目标有望实现。
超6成融资平台退出，“加减乘除”四要点继续化债
蓝佛安今日指出，坚持化债和发展两条腿走路，有效推动经济发展和债务管理良性循环。化债打通了资金链条，地方腾挪出更多的资金资源、时间精力和政策空间，用于解决经济发展的堵点、痛点和难点。
化债推动了融资平台加快退出。截至2025年6月末，超6成融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进。
在今年3月的两会上，央行有关负责人曾介绍，2024年末与2023年初相比，约有40%的融资平台通过市场化转型等方式退出了融资平台的序列。
中金公司固收研究团队指出，从多地陆续公布的上半年化债进展来看，城投退平台进度较快，预计今年为退平台大年。
孙彬彬团队预计，到2025年末，全国退名单整体进展或可达到70-80%。根据网传“99号文”退名单要求：“2025年底、2026年底融资平台数量分别较2023年3月底累计压降不低于75%、90%；2027年6月底前实现融资平台全部退出。”
赵全厚表示，在化债资源落地后，融资平台的退出加速，总体进度超预期。预计2026年底融资平台退出的进度可能超九成，有效确保2027年上半年退平台工作任务基本完成。
蓝佛安今日还表示，“十五五”期间，财政将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展。后续化债工作涉及“加减乘除”四个要点：
第一，在存量上做减法。继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。
第二，在管理上做加法。严格地方政府债务限额管理，确保用得好、还得起、可持续。强化专项债“借用管还”全生命周期管理，推进隐性债、法定债“双轨”合并管理，建立统一的长效监管制度。依法加大债务信息公开力度，提升管理透明度。
第三，在效益上做乘法。科学安排债券规模、结构，合理把握发行时机、节奏，保障重大项目、重点领域资金需求，提升债券资金使用绩效，更好发挥政府债券的带动放大效应。
第四，在风险上做除法。强化风险监测预警，从事后“救火补漏”扩展到事前“防患于未然”。健全专项债券偿债备付金管理机制，防范兑付风险。保持“零容忍”高压监管态势，层层传导压力，严格落实举债终身问责和债务问题倒查机制，坚决遏制新增隐性债务。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
